红星美凯龙与融创、金科三巨头如何通赢?
2020-04-16 14:37

摘要:4月14日晚间,金科股份发布公告称,融创中国旗下公司拟向红星美凯龙控股子公司广东弘敏企业管理咨询有限公司转让公司11%的股权。


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  4月14日晚间,金科股份发布公告称,融创中国旗下公司拟向红星美凯龙控股子公司广东弘敏企业管理咨询有限公司转让公司11%的股权。

  据公告显示,此次交易共涉及金科股份5.87亿股,按照8元/股的交易对价计算,即红星美凯龙以总价46.99亿元接手。

  从三家公司业务看,几乎是实现了三赢:一个套现盈利离场,一个加持了资源,另一个稳定了基面盘,保持局势在握。但这背后,权力博弈,时机等待,今天算是较好的阶段性结局了。

  融创中国:「野心」的基因深入骨髓

  2015年秋天开始,所有中国媒体都聚焦于——姚振华代表的宝能系野蛮人如何与万科博弈。最终,3多年过去,截止到2018年4月3日,姚振华连续2次通过大宗交易减持了万科股份,两次累计获利20.7亿元。利润率算下来,接近80%,这是一个极高回报的投资,但万科也保住了控制权。

  对于万科和宝能,都因为这件事耗力很久。

  在红星接手融创11%股权这件事上,起始于2016年9月,利用金科股价大幅下跌的机会,融创中国旗下的三家公司——天津聚金物业管理有限公司、天津润泽物业管理有限公司、天津润鼎物业管理有限公司大量买入金科股票,随后又不断增持,并一度逼近黄红云及其一致行动人所持股份。金科的控制权危机就此爆发。

  之后两年,融创中国、金科都开始增持股份。

  截至2019年年底,金科的十大流通股东中最大的是重庆亿万富豪黄红云及其一致行动人的持股比例为29.98%,「融创系」则持有29.35%的股份。其中,天津聚金的持股比例为16.99%。

  而此次红星接手11%后,此次交易后,融创持股降至12.36%,对金科控制权的威胁大大减轻。


  就融创中国来说,孙宏斌创立之前与联想集团的关系,以及后来的成长过程,都带有鲜明的个人性格,非常有进攻性。再后来,投资乐视众所周知,以及万达在变卖多处资产时,融创都强势参与,最终拼盘万达很多核心资产。

  而金科这一案例,从数据上看,当时入股金科股份取得了不错的回报。定增认购9亿股的成本是4.41元/股,后续增持6.67亿股的成本集中在4.89元/股-6.11元/股,融创中国的持股总成本在76亿元左右。按照最新的收盘价计算,融创中国持有的金科股份市值为129.43亿元,浮盈已经超过50亿元。

  出让了可能的控制权后,账面上看,融创中国的回报率也非常高。另一个微妙的细节是,金科前10大股东列表中,第9为前海人寿,即宝能系持有2.12%。

  红星美凯龙:朝地产更进一步,目前排名38-45位

  公开资料显示,曾在2002年-2008年担任金科地产总裁的谌俊宇,在2009年入职红星美凯龙,在红星美凯龙任地产板块总裁、副董事长。后离职从红星手中接下重庆星坤房地产部分股权开始创业。

  在2019年5月,红星美凯龙将星坤房地产10%股份转让给了黄红云控制的公司。根据两个月后的公告,金科发布公告宣布溢价11倍收购重庆星坤,至此金科股份与红星美凯龙之间若隐若现的关系正式链接。

  单从业务空间上看,有业内资深人士认为,红星美凯龙与金科的业务互补性更好。因为融创中国与金科都为住宅开发,而红星美凯龙在商业开发运营上有优势和经验,一定意义上是中国家居卖场行业领头羊,这是金科想突破的方向。


  而对于红星美凯龙,地产业务越来越大,与地产行业更多的联手合作,单纯就扩大朋友圈来说,在战略上也非常重要。对长远发展来说,有互补共赢的更大空间。

  根据新浪家居梳理的红星美凯龙2011-2019年营收与净利润同比数据摘要曲线来看,营收连续增长,增幅不大,利润9年的曲线接近于平缓。这反映出——寻找新业务利润增长的急迫性,房地产行业正是新增点的砝码。

  一个侧面参考是,在2019年12月北京举办的2019年房地产和互联网年度峰会上,红星美凯龙家居集团总裁谢坚表示,创立33年的红星美凯龙家居集团现在是全世界管理面积最大的公司,红星美凯龙每年的地产销售规模大概500到600亿之间,在中国的房地产排名当中大概38位到45位。

  金科:重归风平浪静

  与宝能主攻万科一样,万科找到更强的合伙人,阻击了宝能系。而金科找到红星美凯龙之后,黄红云及其一致行动人股权占比为29.99%。交易达成后的融创所控制股权为18.35%,差距就拉开了。

  宝能万科的案例里,万科是一个极佳的标的。而金科也同样是,基本面非常好看。


  新浪家居寻找了金科近9年来的主要数据,根据金科2011-2019年营收与净利润同比数据摘要的曲线来看,营收逐年增长,利润同样轨迹。这或许就是多方想投资的原因。

  而这次交易之后,三巨头都有各自优势及不错的发家业务,预计金科未来的成长性依然会很好。

  三巨头共赢的核心是什么:各取所需

  从这个案例中看,不同的阶段,企业的需求不同,对于之前大笔投资,尤其是乐视上折戟的融创中国来说,需要的是钱。最近几年,资本市场中那么多的投资成功套现离场案例,在融创是亟须的,因为倍受关注的乐视一案上,因为投资亏损,在几次重要的发布会上都留下了孙宏斌落泪反思的镜头,大赢一回很重要。

  至于红星美凯龙,家具卖场全国推进,最需要的是地,与千亿级的地产大公司,又是熟悉的合作伙伴,同时各有所长,更容易在商业上目标一致,共进退。

  而金科来说,极具成长性的公司控制权稳定,那么公司就会更专注于商业业务。

  从股权大交易的结果来看,十大股东的融创中国与红星美凯龙,都会给金科带来增值的可能性。在家居方面看,红星美凯龙在地产业务上走得更快,在卖场领域扩张也更能轻装上阵。(来源:新浪家居,作者:胡道成)